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Aug 24, 2023

Photronik

Photronics (PLAB) ist ein Hersteller von Fotomasken für integrierte Schaltkreise (IC) und Flachbildschirme (FPD), die von Kunden auf der ganzen Welt verwendet werden, erklärt Doug Gerlach, Herausgeber von Small Cap Informer. Sehen

Photronik(PLAB) ist ein Hersteller von Fotomasken für integrierte Schaltkreise (IC) und Flachbildschirme (FPD), die von Kunden auf der ganzen Welt verwendet werden, erklärtDoug Gerlach, Herausgeber vonSmall-Cap-Informer.

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Fotomasken sind hochpräzise Quarzplatten, die mikroskopische Bilder elektronischer Schaltkreise enthalten und ein Schlüsselelement im IC- und FPD-Herstellungsprozess sind.

Fotomasken werden häufig bei der Entwicklung von Geräten für Computer und Peripheriegeräte sowie von Produkten für Verbraucher-, Automobil-, Militär-, biomedizinische und medizinische Zwecke verwendet.

Photronics ist seit mehr als 50 Jahren ein Anbieter von Fotomasken, was dem Unternehmen eine solide Position in der Branche verschafft und ihm den Respekt von Kollegen und Kunden eingebracht hat. Über die Hälfte des Umsatzes wird in Asien erwirtschaftet und das Unternehmen betreibt 11 Produktionsstätten in Asien, Europa und Nordamerika.

Der Umsatz ist seit 2013 stetig um insgesamt 6,2 % gestiegen und erreichte im Geschäftsjahr 2022 einen Umsatz von 824,5 Millionen US-Dollar. Allerdings hat sich das Wachstum beschleunigt, und seit 2019 beträgt das Wachstum durchschnittlich 13,8 % pro Jahr. Der Gewinn je Aktie erlebte seit 2019 einen ähnlichen Turboschub mit einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum von 64,7 % im Vergleich zu 14,0 % seit 2013.

Dieser Anstieg des Wachstumstempos hat unsere Aufmerksamkeit erregt, aber der Markt bewertet die Aktie weiterhin so, als ob sie viel langsamer wachsen würde. Die jährlichen Höchst- und Tiefstkurse der Aktie haben nicht mit der fundamentalen Stärke von Photronics Schritt gehalten, eine Situation, die nicht ewig so weitergehen kann.

Die Bilanz ist sehr stark. Die Schulden bestehen hauptsächlich aus US-amerikanischen Ausrüstungsleasingverträgen. Die Gesamtverschuldung betrug 28 Millionen US-Dollar oder 3,0 % der Gesamtkapitalisierung. Zum Jahresende 2022 lag die langfristige Verschuldung im Verhältnis zum Eigenkapital bei 3,8 %, Tendenz sinkend. Die Gewinnmarge vor Steuern erreichte im Geschäftsjahr 2022 mit 29,0 % den höchsten Stand seit einem Jahrzehnt. Mit diesem Wert liegt sie nahe an der Spitze des Fünfjahresdurchschnitts der Unternehmen in der Branchengruppe Halbleiterausrüstung und -materialien.

Unsere Auswahl der KGVs für Photronics ist unserer Meinung nach ausgesprochen konservativ. Das aktuelle KGV von 12,7 entspricht 91,4 % unseres angepassten Fünf-Durchschnitts-KGV von 13,9 und 82,9 % des Durchschnitts unserer hohen und niedrigen KGV-Verhältnisse.

Wir haben ein künftiges Höchst-KGV von 16,3 und ein künftiges Tiefst-KGV von 11,5 gewählt, was einen prognostizierten Höchstpreis von 52 $ und einen prognostizierten Tiefstpreis von 23 $ ergibt. Dies bietet die Möglichkeit, den Preis in den nächsten fünf Jahren mehr als zu verdoppeln, mit einer jährlichen Rendite von 15,7 %. Wenn sich der Halbleiterzyklus aufwärts dreht, kann es zu einem gewissen Aufschwung durch eine zusätzliche Margenausweitung kommen.

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Das Chance-Risiko-Verhältnis beträgt 11,6 zu 1 und liegt damit deutlich über unserem Mindeststandard. Der maximale Kaufpreis für die Aktie beträgt 30 US-Dollar. Um das Chance-Risiko-Verhältnis und die Gesamtrenditeziele aufrechtzuerhalten, sollten Aktien jedoch bis zu 26 US-Dollar gekauft werden.

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